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核心产品“降温”或遇用户流失难题,柠檬微趣“带病”上市何以解

    2019-11-08 10:03:38发布 浏览996次

“郑锦燕”沪深资本集团太祖/研究员唐颖·李立宏/编辑

北京柠檬微乐科技有限公司(以下简称“柠檬微乐”)秉承“卓越、成长、快乐”的企业文化,致力于打造世界领先的手游品牌。其核心游戏产品“宾果小小”于9月23日在2019年东京视频展上亮相。另一方面,在他身后,柠檬皮可能会面临许多考验。

宾果小小作为柠檬皮的核心产品,将其大部分收入贡献给柠檬皮,但同时它也面临着依赖单一产品获得收入和后续产品同质化的风险。此外,柠檬皮的核心产品是“降温”,市场上同样类型的淘汰游戏“遍地开花”,这可能会在未来失去用户。

一、收入净利润下降“坐过山车”,核心产品收入负增长

2018年10月17日,柠檬皮成功入选“首都文化企业30强”。然而,近年来,柠檬皮的表现并不令人满意。

2014年至2018年,柠檬微利的营业收入分别为1191.37万元、4889.3万元、1.93679亿元、3.76206亿元和3.32415亿元。从2015年到2018年,柠檬微利的收入分别增长了336.79%、296.11%、100.15%和-14.24%。

2014年至2018年,柠檬微利净利润分别为235.3万元、156.64万元、6091.48万元、8997.32万元和9821.9万元。2015年至2018年,柠檬微利净利润分别增长-33.43%、3788.84%、47.7%和9.15%。

到2019年上半年,柠檬娱乐将实现收入1.858329亿元,净利润6023.7万元。

或者是因为核心游戏产品宾果小小的性能下降,柠檬微乐的运营收入在2018年近五年来首次出现负增长。

2014年至2018年,核心游戏产品“宾果小小”的营业收入分别为223.89万元、4612.58万元、1.93208亿元、3.73893亿元和2.42742亿元。2015年至2018年,同比分别增长1964.22%、317.65%、93.66%和-33.81%。同期,宾果小小的收入分别占总收入的20%、94.52%、99.67%、96.44%和74.43%。其中,2018年宾果的收入增长率开始呈现负增长。

另一款主要游戏产品《吴菲晓晓》(原名《怪物晓晓》)于2017年5月推出。2017年至2018年,“吴菲晓晓”的营业收入分别为1333.51万元和8422.55万元。同期,营业总收入占比分别为3.44%和25.34%。

第二,依靠单一游戏,产品同质性凸显

值得一提的是,在主要游戏产品中,柠檬的略微有趣的收入取决于宾果晓晓。

从2015年到2018年,柠檬皮的收入主要来自游戏产品宾果小小,并在2016年达到顶峰,占其收入的99.67%。即使在新游戏产品“飞武晓晓”推出后,宾果小小在2018年仍占总收入的74.43%。

除了依赖单一的游戏产品之外,柠檬还有点意思或者产品是同质的。

根据招股说明书,从按产品分类的主营业务收入构成来看,在报告期内,即2014-2016年1-9月和2017年,柠檬微趣的主要产品共有4款游戏,分别是“宾果小小”、“吴菲小小”、“梦幻蛋糕店”和“冰冻:冰分心”。除了“梦幻蛋糕店”,剩下的3场比赛都是淘汰赛。

2015年至2018年,柠檬微乐上述三种消闲游戏的总营业收入分别为4800万元、1.93亿元、3.87亿元和3.32亿元。同期,公司总营业收入占比分别为97.39%、99.79%、99.95%和99.79%。

据柠檬微乐官方网站报道,目前柠檬微乐的主要产品是宾果肖骁肖和吴菲肖骁肖。然而,这两种游戏的游戏模式相似,都属于“三小游戏”(Three Xiao Games),也就是说,三种相同的模式可以连在一起消除分数。

三、核心产品“降温”,否则将进入衰退

令人担忧的是宾果晓晓的流行正处于“降温”趋势。

根据基于麦琪数据的iphone游戏排名,在2016年1月1日至2017年9月30日期间,宾果晓晓(Bingo Xiaoxiao)在游戏(免费)列表上的每日排名大多保持在前50位。然而,进入2018年后,宾果游戏的受欢迎程度大幅下降,每日排名一度跌至200位以上。此后,尽管其每日游戏排名在2019年初“升温”,但总体形势从2019年第二季度开始波动和下降。

截图来自:七个小麦数据

七个小麦数据显示,截至2019年9月30日,宾果淘汰在游戏总列表(免费)中排名第85位,在派对游戏列表(免费)中排名第2位,在解谜列表(免费)中排名第11位,在ios10总列表(免费)中排名第534位。

截图来自:七个小麦数据

根据百度指数,从2016年到2017年,宾果小小的百度指数大部分波动在平均指数5576以上,最高可达18059。从2018年1月到2019年9月,宾果小小的百度指数基本低于平均指数5576,大幅下降。百度指数的上述变化趋势表明,对宾果小小的搜索不再“热门”。

同样,宾果晓晓每月独立设备的数量也不容乐观。

根据中国语音协会游戏工作委员会发布的2019年1-6月中国游戏产业报告,从2018年3月到2019年3月,中国手机游戏用户的环比增长率一直保持在1.5%以上。从2019年3月到6月,中国手机游戏用户的增长率环比下降至0.6%。然而,截至2019年6月,中国移动拥有6.2亿用户,比上个月增长0.6%,比上年增长6%。

尽管手机游戏用户的规模在不断扩大,但据艾瑞咨询公司(iResearch)的数据显示,宾果小小每月独立设备的数量分别为1,660万、2,038万、1,840万、2,037万、2,057万、1,991万和1,836万,同比分别增长12.5%、22.8%、9.7%、10.7%、1%、3.2%和7.8%,呈下降趋势。

自2014年8月推出以来,柠檬的核心游戏产品宾果小小已经运营了5年多。换句话说,宾果游戏的淘汰可能已经进入了一个“衰退”,因为它的游戏受欢迎程度“冷却”,而且每月独立设备数量的增长率也在下降。然而,如果这种与公司收入“密切相关”的游戏被“搁置”,那么它将是对柠檬利益的一个打击或不言而喻。

同时,柠檬的乐趣在于软件和信息技术服务业。技术日新月异。开发新的游戏产品给公司带来新鲜血液尤为重要。柠檬皮的研发水平如何?这也值得我们关注。

第四,研发投资比例低于同行。

事实上,柠檬不是唯一的问题。其在R&D的收入投资“不如”同行。

2014-2018年柠檬皮研发投资分别为368.2万元、703.24万元、1422.4万元、2654.28万元和3972.9万元,2015-2018年同比分别增长121.97%、102.26%、86.61%和49.77%。2014年至2018年,柠檬基金的研发投资分别占营业收入的28.3%、14.38%、7.34%、6.85%和11.96%。

与招股说明书披露的同行业上市公司相比,2014年至2018年,北京张趋科技有限公司研发费用在营业收入中所占比例分别为22.43%、21.97%、20.43%、25.51%和22.68%。深圳中庆宝互动网络有限公司分别占27.73%、35.43%、25.14%、20.75%和13.42%。优祖网络有限公司的比例分别为9.82%、8.67%、6.83%、9.92%和13.8%。大连天申娱乐有限公司分别占19.29%、13.2%、9.65%、12.91%和14.11%。北京昆仑万伟科技有限公司分别占5.78%、5.2%、4.16%、9.8%和10.86%。杭州电顺网络科技有限公司分别占17.06%、25.61%、23.68%、24.45%和21.49%。

根据上述六家同行业上市公司的数据,2014年至2018年,R&D同行业投资与营业收入的平均比例分别为17.02%、18.35%、14.98%、17.22%和16.06%。从2015年开始,柠檬皮的研发投资低于行业平均水平。

五、产品竞争力有疑问,用户还是容易流失的

柠檬不仅仅是“内部担忧”,它还有点有趣,或者正面临来自外部竞争的压力。

根据iresearch数据的手机应用索引,截至2019年7月,每月独立装备排行榜中为休闲和智力游戏服务的前20款游戏中,有6款属于淘汰赛,即“快乐娱乐”和“流行明星”官方版的“消星”、“宾果消失”、“爱情每天消失”、“魔法花园”和“海边消失”。其中,排名第一的竞争对手“快乐娱乐”(Happy Fun)每月拥有6525万台独立设备,在休闲益智游戏中排名第二,在淘汰赛中排名第一。宾果小小每月独立设备的数量为1836万台,在休闲益智游戏中排名第五,在淘汰赛中排名第三。

值得注意的是,根据艾瑞数据的手机应用指数,“宾果小小”、“快乐小小乐”和“天天爱小小”都是女性用户主导的游戏,截至2019年7月,女性用户在上述三款游戏中的比例分别为72.47%、68.07%和67.47%。

根据中国语音协会游戏工作委员会发布的《2018年中国游戏产业报告》,在2018年女性用户手机游戏产品信息前10名中,快乐乐趣、天天消除爱情和魔法花园分别排名第5、第8和第9位,宾果消除未能上榜。

换句话说,目前市场上有很多淘汰的游戏产品。就市场份额而言,前面有“快乐的乐趣”,后面有“爱消灭每一天”和“魔法花园”等类似游戏。竞争是激烈的,柠檬娱乐可能面临失去用户的风险。

不仅性能不尽如人意,核心产品的热度已经“降温”,柠檬口味还存在研发投资比例低于同行等问题,产品竞争力也存在疑问。柠檬皮如何对这个列表做出令人满意的“回应”?这仍然是未知的。

本文来源于对金质证书的研究。

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